Interessanti le banche, meno i ciclici, mentre non è previsto un investimento diretto sulle materie prime. Ecco a grandi linee la posizione di Thomas Moore, co-responsabile fixed income di Invesco.
Il tema di mercato
Oggi è difficile trovare una direzione ai mercati. Il tema di mercato dominante del momento è la trasformazione del sentiment degli investitori tra gli Usa e l’Europa. Negli Stati Uniti, la minaccia dei dazi e i forti tagli alla spesa pubblica e all’occupazione pubblica hanno colpito la fiducia delle imprese e dei consumatori. Le azioni americane sono in calo e i rendimenti dei Treasury sono diminuiti. Al contrario, in Europa, le azioni sono aumentate e i rendimenti obbligazionari sono saliti in reazione alla notizia che il nuovo Cancelliere tedesco Merz prevede di scatenare un’ondata di spesa, sia per le infrastrutture che per la difesa, insieme al piano dell’Ue di escludere la spesa per la difesa più ampia degli Stati membri dell’Ue dalle regole del patto di stabilità. Questo è molto positivo per le prospettive di crescita dell’Europa.
Impatto della politica commerciale americana
I dazi agiscono come una tassa sul consumatore nel Paese in cui vengono imposti. Causano ritorsioni, aumenti dei prezzi e disturbano le catene di approvvigionamento globali. I dazi riducono la concorrenza internazionale e danneggeranno la crescita. L’Ocse stima che la crescita globale si ridurrà quasi della metà, passando dal 2,8% nel 2024 all’1,6% nel 2026. Poiché i dazi aumentano i prezzi, le banche centrali potrebbero avere meno margine di manovra per rispondere al calo della crescita.
Strategia di investimento
Il fondo che gestisco ha un’allocazione su azioni globali diversificate che può variare tra il 35% e il 65% e il resto è investito in reddito fisso. La componente obbligazionaria è ampiamente diversificata per valuta e tipo di titolo. Il fondo detiene obbligazioni governative, debito societario e titoli dei mercati emergenti. Nonostante la natura stabile dell’allocazione degli asset, i gestori regolano costantemente il portafoglio. Abbiamo aumentato la durata del fondo dato l’aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi dopo la vittoria elettorale di Trump. Con le prospettive di crescita ora meno ottimistiche, i rendimenti dei Treasury statunitensi sono diminuiti e abbiamo realizzato alcuni profitti. Alla fine dello scorso anno abbiamo aumentato la nostra esposizione alle azioni asiatiche, portando la componente azionaria al 45%, dove è rimasta da allora, sebbene gran parte di essa sia stata coperta utilizzando derivati. Con il calo delle azioni statunitensi, abbiamo nuovamente realizzato profitti su quella protezione.
Fonte: Il Sole 24 Ore
